฿37.50 /หุ้น
vs 52W High (฿38.50): -2.6%
vs 52W Low (฿15.10): +148.3% 🚀
📊 Analyst Target: ฿31.76 (-15.3%) | แนะนำ Hold
P/E Trailing: 52.8x ⚠️
P/E Forward: 32.5x
Rev Growth: -3.2% YoY
Dividend Yield: 3.2%
Gross Margin: 19.0%
📦 Revenue Breakdown — รายได้ตามประเภทธุรกิจ
Electronic Manufacturing Services 100%
▸ ผลิต PCB หลายชั้น (Multi-layer PCB) + Wire Harness สำหรับ automotive, industrial, home appliances
19.0% Gross Margin — ลดจาก 22.8% (FY2022)
▸ Margin ถูกบีบจากค่าแรง/วัตถุดิบ + การแข่งขัน | EMS มี margin ต่ำโดยธรรมชาติ
65% Automotive + 35% Industrial/Consumer
▸ ลูกค้า automotive: Japanese car manufacturers ในอาเซียน 🇹🇭
💡 KCE ผู้ผลิต PCB รายใหญ่เป็นอันดับ 3 ของไทย — แข่งขันกับ HANA, FM และบริษัทจีน/เวียดนาม | Revenue ลดต่อเนื่อง 3 ปี จากการแข่งขันที่รุนแรงและการย้าย supply chain
📍 เกี่ยวกับ KCE Electronics
▸ KCE Electronics ก่อตั้งปี 1987 — ผู้ผลิต PCB และ Wire Harness ระดับ Tier-1 🇹🇭
▸ โรงงานใน นิคมอุตสาหกรรมไทย — กรุงเทพฯ และปราจีนบุรี
▸ ลูกค้าหลัก: ผู้ผลิตรถยนต์ญี่ปุ่น (Toyota, Honda, Isuzu) และ industrial electronics
▸ อยู่ใน SET 100 — นักลงทุนสถาบันไทยถือหุ้นรายใหญ่
▸ Export กว่า 80% — รายได้เป็น USD แต่รายงานเป็น THB
▸ ผลิตภัณฑ์: Multi-layer PCB, Double-side PCB, Wire Harness, PCBA
📊 ผลประกอบการไตรมาส (ล่าสุด 4 ไตรมาส)
Q1/2026
Rev: ฿3,107M | Gross: ฿550M | Op.Inc: ฿288M |
Net: ฿234M ✅
Q4/2025
Rev: ฿3,021M | Gross: ฿558M | Op.Inc: ฿163M |
Net: ฿123M
Q3/2025
Rev: ฿3,444M | Gross: ฿736M | Op.Inc: ฿338M |
Net: ฿297M ✅
Q2/2025
Rev: ฿3,285M | Gross: ฿595M | Op.Inc: ฿217M |
Net: ฿182M
📈 ผลประกอบการรายปี (Historical)
| Metric | FY2025 | FY2024 | FY2023 | FY2022 |
|---|
| Total Revenue |
฿13,075M |
฿14,833M |
฿16,344M |
฿18,456M |
| Revenue YoY |
-11.9% |
-9.2% |
-11.4% |
+8.5% |
| Gross Profit |
฿2,468M |
฿3,262M |
฿3,403M |
฿4,202M |
| Gross Margin |
18.9% |
22.0% |
20.8% |
22.8% |
| Operating Income |
฿989M |
฿1,833M |
฿1,969M |
฿2,544M |
| Net Income |
฿833M |
฿1,648M |
฿1,720M |
฿2,317M |
| Net Margin |
6.4% |
11.1% |
10.5% |
12.6% |
| EPS (฿) |
0.71 |
1.40 |
1.46 |
1.96 |
⚠️ Revenue ลดต่อเนื่อง 3 ปี: ฿18.5B → ฿13.1B (-29%) | Net Income FY2025 ลด -49% YoY | Gross Margin ลดจาก 22.8% → 18.9% | การแข่งขันจากจีน/เวียดนามบีบ margin อย่างต่อเนื่อง
🔴 ควรระวัง: หุ้นอยู่ในขาลงระยะยาว!
- Revenue ลดต่อเนื่อง 3 ปี (-29%) — จาก ฿18.5B เหลือ ฿13.1B | ถูกแข่งขันจากโรงงานจีน/เวียดนาม
- Net Income FY2025 ลด -49% YoY — จาก ฿1.65B เหลือ ฿833M | Net Margin ลดจาก 11.1% → 6.4%
- P/E Trailing 52.8x — แพงมาก! EPS ลดลงทำให้ P/E สูงเกินจริง
- Analyst target ต่ำกว่าราคา -15.3% — นักวิเคราะห์ไม่ bullish ที่ ฿37.50
- Gross Margin ลดจาก 22.8% → 18.9% — ถูกบีบจากทุกด้าน ไม่มี pricing power
- ราคาใกล้ 52W High สุดขีด — ซื้อแพงใกล้ high ขณะ business กำลังถดถอย
💰 สุขภาพการเงิน
💵
เงินสด
฿1,969M
Cash on Hand
🏦
หนี้สินรวม
฿1,470M
Total Debt (ต่ำ)
💧
FCF
฿879M
Free Cash Flow ✅
📈
OCF
฿1,973M
Operating Cash Flow ✅
Net Cash (Cash - Debt)฿499M ✅
Book Value/Share฿11.33
Current Ratio2.51x ✅
Debt/Equity19.5% ✅
✅ Net Cash บวก ฿499M — หนี้เพียง ฿1.5B เทียบกับเงินสด ฿2.0B | Current Ratio 2.51x ดี | Debt/Equity 19.5% ต่ำ | สุขภาพการเงินแข็งแกร่ง — แต่ earnings กำลังถดถอย
✅ จุดเด่น
- 💵 Net Cash บวก ฿499M — หนี้เพียง ฿1.5B เทียบกับเงินสด ฿2.0B | สุขภาพการเงินแข็งแกร่ง
- 📈 OCF ฿1.97B/ปี — กระแสเงินสดจากการดำเนินงานยังบวกต่อเนื่อง
- 📊 Current Ratio 2.51x — สภาพคล่องดีมาก | จ่ายหนี้ระยะสั้นได้สบาย
- 🏭 โรงงานในไทย — ได้เปรียบ supply chain อาเซียนเมื่อเทียบกับจีน
- 🚗 ลูกค้า automotive ญี่ปุ่น — Toyota, Honda, Isuzu มีความเสถียรสูง
- 💸 Dividend Yield 3.2% — จ่าย dividend สม่ำเสมอจากกระแสเงินสดที่ยังบวก
- 📉 ราคา vs Book Value: ฿37.50 / ฿11.33 = 3.3x P/B — ถูกเมื่อเทียบกับ growth ที่เหลือ
⚠️ จุดด้อย / ความเสี่ยง
- 🔴 Revenue ลดต่อเนื่อง 3 ปี — ฿18.5B → ฿13.1B (-29%) | การแข่งขันจากจีน/เวียดนามรุนแรงมาก
- 🔴 Net Income FY2025 ลด -49% YoY — จาก ฿1.65B → ฿833M | Net Margin ลดจาก 11.1% → 6.4%
- 🔴 P/E Trailing 52.8x — แพงมากเกินไป สะท้อน earnings ที่กำลังลดลง
- 📉 Gross Margin ลดจาก 22.8% → 18.9% — ถูกบีบจากทุกด้าน ไม่มี pricing power
- 📉 Analyst target ต่ำกว่าราคา -15.3% — นักวิเคราะห์ไม่ bullish ที่ ฿37.50
- ⚔️ EMS เป็น commoditized business — แข่งขันด้านราคาอย่างเดียว ไม่มี护城河
- 🚗 ลูกค้า automotive ญี่ปุ่นชะลอการผลิต — production cut ในอาเซียนกระทบ demand
- 📍 ราคาใกล้ 52W High — ซื้อใกล้ high ขณะ business กำลังถดถอย
🔄 เปรียบเทียบ Electronics บน SET
| บริษัท | ราคา | P/E Fwd | Rev Growth | Gross Margin | MC |
|---|
| KCE ⚡ |
฿37.50 |
32.5x ⚠️ |
-11.9% |
18.9% |
฿44.3B |
| HANA (HANA.bk) |
฿37.25 |
24.2x |
-17.1% |
7.8% |
฿33.0B |
| FM (FMC) |
฿4.20 |
18.5x |
-8.2% |
12.3% |
฿18.5B |
| Cal-Comp (CC) |
฿3.42 |
8.5x |
+8.5% |
11.3% |
฿6.8B |
KCE Electronics (KCE.bk) มี Net Cash บวก ฿499M, OCF ฿1.97B, Current Ratio 2.51x, สุขภาพการเงินแข็งแกร่ง, ลูกค้า automotive ญี่ปุ่นที่มั่นคง แต่มี Revenue ลดต่อเนื่อง 3 ปี (-29%), Net Income FY2025 ลด -49% YoY, P/E Trailing 52.8x แพงมาก, Gross Margin ลดจาก 22.8% → 18.9%, Analyst target ต่ำกว่าราคา -15.3% | KCE เป็น "Deteriorating EMS ที่มี Financial Strength แต่ Business กำลังถดถอย" — ราคาใกล้ 52W High ขณะ earnings กำลังลดลง | แนะนำ: SELL หรือหลีกเลี่ยง — สุขภาพการเงินดีแต่ core business กำลังถูก competition บีบจน margin หายไปเรื่อยๆ | ถ้าต้องการหุ้น electronics ในไทย — HANA มี cash มากกว่า และ KCE มี valuation ที่แพงเกินไปเมื่อเทียบกับ earnings trend ที่ลดลง | High Risk จาก structural decline